G10＋人民币外汇价值策略看板

看板读法：先看全部货币的绝对估值偏离，再检查外部基本面是否同方向确认；只有两道门槛都通过时才形成交易。综合价值分用于横截面比较，不直接等于交易信号。

最高综合价值分

当前综合排名第一：日本 JPY；高分表示相对更便宜且外部基本面更支持

当前综合排名第一：日本 JPY；高分表示相对更便宜且外部基本面更支持Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

最低综合价值分

17.5

当前综合排名最后：澳大利亚 AUD；低分表示相对更贵或外部基本面较弱

当前综合排名最后：澳大利亚 AUD；低分表示相对更贵或外部基本面较弱Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

相对便宜货币数

综合价值分不低于70的货币数量；这是横截面相对判断，不是绝对收益预测

综合价值分不低于70的货币数量；这是横截面相对判断，不是绝对收益预测Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

完整评分覆盖

当前共同季度五项评分分量全部齐全；缺失值不会被当作零值

当前共同季度五项评分分量全部齐全；缺失值不会被当作零值Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

第一步：完整展示绝对估值

估值Z = 60%×REER十年Z + 40%×相对CPI十年Z；为让方向更直观，看板显示绝对估值信号=-估值Z。正值表示偏便宜，负值表示偏贵；≥+1进入多头基本面筛选，≤-1进入空头基本面筛选。所有货币都保留原值，不会因为未入选而显示为0。

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

绝对估值信号（全部货币）

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SQLite价值指标最新共同截面

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

绝对估值信号（全部货币） data
货币	绝对估值信号	综合价值分	综合判断
日本 JPY	1.86倍标准差	90	相对便宜
中国 CNY	1.45倍标准差	77	相对便宜
挪威 NOK	0.23倍标准差	70	相对便宜
加拿大 CAD	0.86倍标准差	69	中性
瑞典 SEK	-0.35倍标准差	53.5	中性
新西兰 NZD	1.29倍标准差	47	中性
欧元区 EUR	-1.24倍标准差	39.5	中性
瑞士 CHF	-1.67倍标准差	36.5	中性
美国 USD	-0.83倍标准差	30	相对偏贵
英国 GBP	-1.42倍标准差	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	-1.83倍标准差	17.5	相对偏贵

第二步：用三项基本面排除价值陷阱

经常账户是流量：顺差通常意味着持续的外汇净收入、较低的外部融资依赖，在结汇且未被等量资本外流抵消时形成对本币的需求。NIIP是存量：正值表示本国居民持有的海外资产多于外国人持有的本国资产，并不等于‘外国人都来借本国的钱’；它提供海外投资收入、资产变现和较低再融资压力等缓冲。竞争力变化是趋势：相对价格持续上涨会侵蚀出口竞争力，便宜货币若仍在恶化，可能长期不反转。三者合起来覆盖外部流量、资产负债表存量和价格趋势。

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

三项基本面确认（全部货币）

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SQLite价值指标最新共同截面

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

三项基本面确认（全部货币） data
货币	确认数	确认方向	绝对估值信号	经常账户/GDP	NIIP/GDP	竞争力变化
日本 JPY	3项	正面确认数	1.86	5.17%	78.9%	-2.43%
日本 JPY	0项	负面确认数	1.86	5.17%	78.9%	-2.43%
中国 CNY	3项	正面确认数	1.45	3.78%	20.06%	-18.7%
中国 CNY	0项	负面确认数	1.45	3.78%	20.06%	-18.7%
挪威 NOK	3项	正面确认数	0.23	14.1%	364.12%	-1.24%
挪威 NOK	0项	负面确认数	0.23	14.1%	364.12%	-1.24%
加拿大 CAD	2项	正面确认数	0.86	-1.09%	41.25%	-1.33%
加拿大 CAD	-1项	负面确认数	0.86	-1.09%	41.25%	-1.33%
瑞典 SEK	3项	正面确认数	-0.35	6.11%	59.5%	-2.93%
瑞典 SEK	0项	负面确认数	-0.35	6.11%	59.5%	-2.93%
新西兰 NZD	0项	正面确认数	1.29	-3.61%	-41.74%	7.29%
新西兰 NZD	-3项	负面确认数	1.29	-3.61%	-41.74%	7.29%
欧元区 EUR	3项	正面确认数	-1.24	1.74%	11.25%	-5.41%
欧元区 EUR	0项	负面确认数	-1.24	1.74%	11.25%	-5.41%
瑞士 CHF	3项	正面确认数	-1.67	5.11%	112.41%	-16.85%
瑞士 CHF	0项	负面确认数	-1.67	5.11%	112.41%	-16.85%
美国 USD	0项	正面确认数	-0.83	-3.09%	-68.23%	3.89%
美国 USD	-3项	负面确认数	-0.83	-3.09%	-68.23%	3.89%
英国 GBP	0项	正面确认数	-1.42	-3.05%	-3.92%	1.37%
英国 GBP	-3项	负面确认数	-1.42	-3.05%	-3.92%	1.37%
澳大利亚 AUD	0项	正面确认数	-1.83	-3.03%	-25.3%	7.69%
澳大利亚 AUD	-3项	负面确认数	-1.83	-3.03%	-25.3%	7.69%

第三步：形成单一多空货币对

合格多头为中国 CNY、日本 JPY，合格空头为澳大利亚 AUD、英国 GBP。当前最终选择多日本 JPY、空澳大利亚 AUD：多头取合格货币中估值Z最低的一种，空头取估值Z最高的一种；任一侧没有合格信号时不交易。

筛选后信号强度仅用于通过门槛后的优先级：多头强度=-估值Z×正面确认数/3，空头强度=-估值Z×负面确认数/3。未同时通过两道门槛时显示0，只代表‘未入选’，不代表估值中性，也不是预期收益、胜率或仓位大小。

Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

多JPY估值信号

1.86

合格多头：中国 CNY、日本 JPY；最终选择其中估值Z最低、即绝对估值信号最高的日本 JPY

合格多头：中国 CNY、日本 JPY；最终选择其中估值Z最低、即绝对估值信号最高的日本 JPYSource: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

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FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

空AUD估值信号

-1.83

合格空头：澳大利亚 AUD、英国 GBP；最终选择其中估值Z最高、即绝对估值信号最低的澳大利亚 AUD

合格空头：澳大利亚 AUD、英国 GBP；最终选择其中估值Z最高、即绝对估值信号最低的澳大利亚 AUDSource: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

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多JPY汇率不变收益（%）

-2.94

截至2026-07-10，按1Y远期计算；假设JPY即期汇率不变

截至2026-07-10，按1Y远期计算；假设JPY即期汇率不变Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

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FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

空AUD收益贡献（%）

-0.5

截至2026-07-10，按1Y远期计算；这是空AUD对货币对收益的贡献

截至2026-07-10，按1Y远期计算；这是空AUD对货币对收益的贡献Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

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FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

货币对1Y汇率不变总收益（%）

-3.42

截至2026-07-10，多JPY/空AUD相对汇率不变；两腿按复合关系合成

截至2026-07-10，多JPY/空AUD相对汇率不变；两腿按复合关系合成Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

历史年化现货收益（%）

0.08

信号滞后一季度、持有一季度的现货诊断结果；未计Carry和交易成本

信号滞后一季度、持有一季度的现货诊断结果；未计Carry和交易成本Source: 门槛价值策略季度现货诊断回测Tables: value_strategy_backtest_quarterly, value_metrics_quarterly, spot_quarterly

门槛价值策略季度现货诊断回测

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

历史最大回撤（%）

-25.32

季度末净值口径，可能低估季度内实际回撤

季度末净值口径，可能低估季度内实际回撤Source: 门槛价值策略季度现货诊断回测Tables: value_strategy_backtest_quarterly, value_metrics_quarterly, spot_quarterly

门槛价值策略季度现货诊断回测

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

绝对门槛与基本面确认明细

Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

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threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

绝对门槛与基本面确认明细
货币	绝对估值信号	估值门槛	基本面筛选	门槛信号	当前策略选择	筛选后信号强度	正面确认数	负面确认数	经常账户/GDP（%）	NIIP/GDP（%）	竞争力变化（%）
日本 JPY	+1.86	达到多头估值门槛	正面确认	多头候选	最终多头	+1.86	3	0	+5.17	+78.9	-2.43
中国 CNY	+1.45	达到多头估值门槛	正面确认	多头候选	未选入当前组合	+1.45	3	0	+3.78	+20.06	-18.7
新西兰 NZD	+1.29	达到多头估值门槛	负面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	0	3	-3.61	-41.74	+7.29
加拿大 CAD	+0.86	估值未达门槛	正面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	2	1	-1.09	+41.25	-1.33
挪威 NOK	+0.23	估值未达门槛	正面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	3	0	+14.1	+364.12	-1.24
瑞典 SEK	-0.35	估值未达门槛	正面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	3	0	+6.11	+59.5	-2.93
美国 USD	-0.83	估值未达门槛	负面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	0	3	-3.09	-68.23	+3.89
欧元区 EUR	-1.24	达到空头估值门槛	正面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	3	0	+1.74	+11.25	-5.41
英国 GBP	-1.42	达到空头估值门槛	负面确认	空头候选	未选入当前组合	-1.42	0	3	-3.05	-3.92	+1.37
瑞士 CHF	-1.67	达到空头估值门槛	正面确认	暂不交易	未选入当前组合	0	3	0	+5.11	+112.41	-16.85
澳大利亚 AUD	-1.83	达到空头估值门槛	负面确认	空头候选	最终空头	-1.83	0	3	-3.03	-25.3	+7.69

当前货币对的持有收益

下图把多JPY、空AUD的汇率不变收益分别列出，并给出货币对的复合总收益。价值回归真正发生时，持有总收益还要叠加JPY相对AUD的现货变化；场景图将两部分放在一起。均为未加杠杆的毛收益，不含交易成本。

Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
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WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

多JPY / 空AUD：汇率不变收益拆解

Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
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WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

多JPY / 空AUD：汇率不变收益拆解 data
持有期	收益/贡献	收益组成
1M	-0.24%	多JPY
1M	-0.05%	空AUD
1M	-0.3%	组合总收益
3M	-0.74%	多JPY
3M	-0.16%	空AUD
3M	-0.89%	组合总收益
6M	-1.5%	多JPY
6M	-0.3%	空AUD
6M	-1.79%	组合总收益
1Y	-2.94%	多JPY
1Y	-0.5%	空AUD
1Y	-3.42%	组合总收益

12个月持有总收益情景

Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

12个月持有总收益情景 data
JPY相对AUD变化（%）	策略总收益	每100万元盈亏
-10	-13.08%	-130.77K元
-5	-8.25%	-82.48K元
0	-3.42%	-34.19K元
5	1.41%	14.1K元
10	6.24%	62.39K元
15	11.07%	110.68K元

当前单一货币对收益明细：多JPY / 空AUD

Source: 当前单一价值货币对远期收益Table: fx_forward_daily

当前单一价值货币对远期收益

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency

当前单一货币对收益明细：多JPY / 空AUD
期限顺序	持有期	多头货币	多头腿汇率不变收益（%）	空头货币	空头腿收益贡献（%）	货币对汇率不变总收益（%）	盈亏平衡相对变化（%）	每100万元汇率不变盈亏（元）
1	1M	JPY	-0.24	AUD	-0.05	-0.3	+0.3	-2,964.68
2	3M	JPY	-0.74	AUD	-0.16	-0.89	+0.9	-8,948.79
3	6M	JPY	-1.5	AUD	-0.3	-1.79	+1.83	-17,947.01
4	1Y	JPY	-2.94	AUD	-0.5	-3.42	+3.54	-34,193.26

单一货币对历史诊断

历史每期也只选择估值偏离最深且通过基本面筛选的一种多头货币和一种空头货币，与当前规则一致。为降低发布时点偏差，信号滞后一季度入场并持有一季度；任一侧无信号时持有现金。净值只含现货相对变化，未计Carry、交易成本和历史数据修订。

Source: 门槛价值策略季度现货诊断回测Tables: value_strategy_backtest_quarterly, value_metrics_quarterly, spot_quarterly

门槛价值策略季度现货诊断回测

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

单一价值货币对现货诊断净值

Source: 门槛价值策略季度现货诊断回测Tables: value_strategy_backtest_quarterly, value_metrics_quarterly, spot_quarterly

门槛价值策略季度现货诊断回测

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

单一价值货币对现货诊断净值 data
退出季度	净值指数	多头	空头	季度现货收益
2012-Q3	100点	—	AUD	0%
2012-Q4	103.85点	EUR	AUD	3.85%
2013-Q1	105.59点	EUR	AUD	1.68%
2013-Q2	109.38点	EUR	AUD	3.58%
2013-Q3	118.23点	JPY	AUD	8.09%
2013-Q4	112.35点	JPY	NZD	-4.97%
2014-Q1	108.47点	JPY	NZD	-3.46%
2014-Q2	106.14点	JPY	NZD	-2.15%
2014-Q3	106.59点	JPY	NZD	0.42%
2014-Q4	104.48点	JPY	NZD	-1.98%
2015-Q1	104.22点	JPY	NZD	-0.25%
2015-Q2	107.17点	NOK	NZD	2.83%
2015-Q3	101.04点	NOK	USD	-5.72%
2015-Q4	97.35点	NOK	USD	-3.65%
2016-Q1	96.3点	NOK	USD	-1.08%
2016-Q2	100.68点	NOK	USD	4.55%
2016-Q3	99.8点	NOK	USD	-0.88%
2016-Q4	99.07点	NOK	USD	-0.73%
2017-Q1	99.85点	CAD	USD	0.79%
2017-Q2	101.2点	SEK	USD	1.34%
2017-Q3	109.54点	SEK	USD	8.25%
2017-Q4	107.93点	CAD	USD	-1.47%
2018-Q1	112.46点	NOK	USD	4.2%
2018-Q2	109.91点	NOK	USD	-2.27%
2018-Q3	109.91点	SEK	—	0%
2018-Q4	108.7点	SEK	USD	-1.1%
2019-Q1	107.86点	SEK	USD	-0.78%
2019-Q2	104.14点	SEK	USD	-3.45%
2019-Q3	102.58点	SEK	USD	-1.5%
2019-Q4	102.3点	SEK	USD	-0.27%
2020-Q1	101.61点	SEK	USD	-0.67%
2020-Q2	101.64点	SEK	USD	0.03%
2020-Q3	111.36点	NOK	USD	9.56%
2020-Q4	112.62点	NOK	USD	1.13%
2021-Q1	119.4点	NOK	USD	6.02%
2021-Q2	119.4点	NOK	—	0%
2021-Q3	119.4点	—	—	0%
2021-Q4	119.4点	JPY	—	0%
2022-Q1	119.4点	—	—	0%
2022-Q2	107.13点	JPY	USD	-10.27%
2022-Q3	100.45点	JPY	USD	-6.24%
2022-Q4	98.39点	JPY	USD	-2.05%
2023-Q1	104.89点	JPY	USD	6.6%
2023-Q2	101.17点	JPY	USD	-3.54%
2023-Q3	96.12点	JPY	USD	-4.99%
2023-Q4	94.01点	JPY	USD	-2.2%
2024-Q1	93.5点	JPY	USD	-0.54%
2024-Q2	89.16点	JPY	USD	-4.64%
2024-Q3	93.31点	JPY	USD	4.66%
2024-Q4	91.16点	JPY	USD	-2.31%

55 results · Showing first 50

最近12个有仓位季度

Source: 门槛价值策略季度现货诊断回测Tables: value_strategy_backtest_quarterly, value_metrics_quarterly, spot_quarterly

门槛价值策略季度现货诊断回测

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

最近12个有仓位季度
信号季度	入场季度	退出季度	多头货币	空头货币	季度现货收益（%）	净值回撤（%）
2025-Q3	2025-Q4	2026-Q1	CNY	GBP	+1.09	-15.35
2025-Q2	2025-Q3	2025-Q4	CNY	GBP	+2.32	-16.27
2025-Q1	2025-Q2	2025-Q3	CNY	USD	+1.06	-18.17
2024-Q4	2025-Q1	2025-Q2	NOK	USD	+7.29	-19.03
2024-Q3	2024-Q4	2025-Q1	CNY	USD	-1.16	-24.53
2024-Q2	2024-Q3	2024-Q4	JPY	USD	-2.31	-23.65
2024-Q1	2024-Q2	2024-Q3	JPY	USD	+4.66	-21.84
2023-Q4	2024-Q1	2024-Q2	JPY	USD	-4.64	-25.32
2023-Q3	2023-Q4	2024-Q1	JPY	USD	-0.54	-21.69
2023-Q2	2023-Q3	2023-Q4	JPY	USD	-2.2	-21.27
2023-Q1	2023-Q2	2023-Q3	JPY	USD	-4.99	-19.49
2022-Q4	2023-Q1	2023-Q2	JPY	USD	-3.54	-15.26

综合价值分如何计算

五项原始指标先转为当季11种货币的0—100横截面百分位，再加权：REER 35% + 相对CPI估值25% + 经常账户/GDP 15% + NIIP/GDP 15% + 竞争力变化10%。REER和相对CPI越低越便宜，经常账户和NIIP越高越有支撑，竞争力变化越低越好。高分表示相对价值更有吸引力；例如90分不代表低估90%、上涨概率90%或预期收益90%。

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

综合价值分排名

Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

综合价值分排名 data
货币	综合价值分	综合判断
日本 JPY	90分	相对便宜
中国 CNY	77分	相对便宜
挪威 NOK	70分	相对便宜
加拿大 CAD	69分	中性
瑞典 SEK	53.5分	中性
新西兰 NZD	47分	中性
欧元区 EUR	39.5分	中性
瑞士 CHF	36.5分	中性
美国 USD	30分	相对偏贵
英国 GBP	20分	相对偏贵
澳大利亚 AUD	17.5分	相对偏贵

综合价值分构成

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

综合价值分构成
货币	REER分（35%）	相对CPI分（25%）	经常账户分（15%）	NIIP分（15%）	竞争力分（10%）	综合价值分	排名
日本 JPY	100	100	80	80	60	90	1
中国 CNY	80	90	60	50	100	77	2
挪威 NOK	60	60	100	100	40	70	3
加拿大 CAD	90	70	40	60	50	69	4
瑞典 SEK	50	20	90	70	70	53.5	5
新西兰 NZD	70	80	0	10	10	47	6
欧元区 EUR	30	30	50	40	80	39.5	7
瑞士 CHF	10	0	70	90	90	36.5	8
美国 USD	40	50	10	0	20	30	9
英国 GBP	20	10	20	30	30	20	10
澳大利亚 AUD	0	40	30	20	0	17.5	11

估值与基本面原始指标

REER衡量贸易加权后的实际汇率；相对CPI指标用统一报价即期汇率和Headline CPI构造估值代理。经常账户、NIIP和竞争力图展示筛选计数背后的原始数值。

REER十年估值偏离

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

REER十年估值偏离 data
货币	REER Z-score	综合价值分	综合判断
日本 JPY	-1.77倍标准差	90	相对便宜
中国 CNY	-1.1倍标准差	77	相对便宜
挪威 NOK	-0.37倍标准差	70	相对便宜
加拿大 CAD	-1.11倍标准差	69	中性
瑞典 SEK	-0.3倍标准差	53.5	中性
新西兰 NZD	-0.96倍标准差	47	中性
欧元区 EUR	1.2倍标准差	39.5	中性
瑞士 CHF	1.74倍标准差	36.5	中性
美国 USD	0.87倍标准差	30	相对偏贵
英国 GBP	1.41倍标准差	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	2.27倍标准差	17.5	相对偏贵

相对CPI十年估值偏离

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

相对CPI十年估值偏离 data
货币	相对CPI Z-score	综合价值分	综合判断
日本 JPY	-1.99倍标准差	90	相对便宜
中国 CNY	-1.97倍标准差	77	相对便宜
挪威 NOK	-0.02倍标准差	70	相对便宜
加拿大 CAD	-0.49倍标准差	69	中性
瑞典 SEK	1.33倍标准差	53.5	中性
新西兰 NZD	-1.79倍标准差	47	中性
欧元区 EUR	1.3倍标准差	39.5	中性
瑞士 CHF	1.57倍标准差	36.5	中性
美国 USD	0.77倍标准差	30	相对偏贵
英国 GBP	1.44倍标准差	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	1.16倍标准差	17.5	相对偏贵

过去四季度经常账户 / GDP

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

过去四季度经常账户 / GDP data
货币	经常账户/GDP	综合价值分	综合判断
日本 JPY	5.17%	90	相对便宜
中国 CNY	3.78%	77	相对便宜
挪威 NOK	14.1%	70	相对便宜
加拿大 CAD	-1.09%	69	中性
瑞典 SEK	6.11%	53.5	中性
新西兰 NZD	-3.61%	47	中性
欧元区 EUR	1.74%	39.5	中性
瑞士 CHF	5.11%	36.5	中性
美国 USD	-3.09%	30	相对偏贵
英国 GBP	-3.05%	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	-3.03%	17.5	相对偏贵

NIIP / GDP

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SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

NIIP / GDP data
货币	NIIP/GDP	综合价值分	综合判断
日本 JPY	78.9%	90	相对便宜
中国 CNY	20.06%	77	相对便宜
挪威 NOK	364.12%	70	相对便宜
加拿大 CAD	41.25%	69	中性
瑞典 SEK	59.5%	53.5	中性
新西兰 NZD	-41.74%	47	中性
欧元区 EUR	11.25%	39.5	中性
瑞士 CHF	112.41%	36.5	中性
美国 USD	-68.23%	30	相对偏贵
英国 GBP	-3.92%	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	-25.3%	17.5	相对偏贵

五年相对价格竞争力变化

Source: SQLite价值指标最新共同截面Tables: v_latest_value_ranking, value_metrics_quarterly, dim_currency

SQLite价值指标最新共同截面

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

五年相对价格竞争力变化 data
货币	竞争力变化	综合价值分	综合判断
日本 JPY	-2.43%	90	相对便宜
中国 CNY	-18.7%	77	相对便宜
挪威 NOK	-1.24%	70	相对便宜
加拿大 CAD	-1.33%	69	中性
瑞典 SEK	-2.93%	53.5	中性
新西兰 NZD	7.29%	47	中性
欧元区 EUR	-5.41%	39.5	中性
瑞士 CHF	-16.85%	36.5	中性
美国 USD	3.89%	30	相对偏贵
英国 GBP	1.37%	20	相对偏贵
澳大利亚 AUD	7.69%	17.5	相对偏贵

最新价值指标明细
排名	货币	综合价值分	综合判断	REER Z	相对CPI Z	经常账户/GDP（%）	NIIP/GDP（%）	竞争力5年变化（%）
1	日本 JPY	90	相对便宜	-1.77	-1.99	+5.17	+78.9	-2.43
2	中国 CNY	77	相对便宜	-1.1	-1.97	+3.78	+20.06	-18.7
3	挪威 NOK	70	相对便宜	-0.37	-0.02	+14.1	+364.12	-1.24
4	加拿大 CAD	69	中性	-1.11	-0.49	-1.09	+41.25	-1.33
5	瑞典 SEK	53.5	中性	-0.3	+1.33	+6.11	+59.5	-2.93
6	新西兰 NZD	47	中性	-0.96	-1.79	-3.61	-41.74	+7.29
7	欧元区 EUR	39.5	中性	+1.2	+1.3	+1.74	+11.25	-5.41
8	瑞士 CHF	36.5	中性	+1.74	+1.57	+5.11	+112.41	-16.85
9	美国 USD	30	相对偏贵	+0.87	+0.77	-3.09	-68.23	+3.89
10	英国 GBP	20	相对偏贵	+1.41	+1.44	-3.05	-3.92	+1.37
11	澳大利亚 AUD	17.5	相对偏贵	+2.27	+1.16	-3.03	-25.3	+7.69

使用边界

价值信号适合中期均值回归研究，不是短期择时保证。当前宏观输入使用IMF最新修订值而非逐期发布vintage；历史结果是诊断性回测，正式实盘评估还需加入当时可得数据、Bid-Ask、滑点、融资与执行约束。

Sources

SQLite价值指标最新共同截面value_strategy/database/fx_value_mvp.db · SQLite

SQLite价值指标最新共同截面

SQL query

SELECT period,currency,economy_cn,REER,NEER,reer_gap_10y_pct,reer_z_10y,
ppp_gap_10y_pct,ppp_z_10y,current_account_gdp_pct,niip_gdp_pct,competitiveness_5y_pct,
reer_score,ppp_score,current_account_score,niip_score,competitiveness_score,
composite_value_score,value_rank,value_signal,metric_coverage_count,score_status,
valuation_z_blend,fundamental_support_count,fundamental_weakness_count,
threshold_signal,threshold_signal_cn,threshold_signal_strength
FROM v_latest_value_ranking ORDER BY value_rank

SQLite价值分、入场信号与完整季度汇率历史value_strategy/database/fx_value_mvp.db · SQLite

SQLite价值分、入场信号与完整季度汇率历史

SQL query

WITH full_periods AS (
  SELECT period FROM value_metrics_quarterly
  WHERE score_status='FULL'
  GROUP BY period HAVING COUNT(DISTINCT currency)=11
  ORDER BY period DESC LIMIT 20
), score_history AS (
  SELECT 'score' AS record_type,v.period,v.currency,d.economy_cn,
         v.composite_value_score,v.reer_z_10y,v.ppp_z_10y,
         v.current_account_gdp_pct,v.niip_gdp_pct,v.valuation_z_blend,
         v.fundamental_support_count,v.fundamental_weakness_count,v.threshold_signal,
         v.spot_usd_per_ccy_avg,NULL AS observations,NULL AS last_date
  FROM value_metrics_quarterly v JOIN dim_currency d USING(currency)
  WHERE v.score_status='FULL' AND v.period IN (SELECT period FROM full_periods)
), complete_spot AS (
  SELECT 'spot' AS record_type,s.period,s.currency,NULL AS economy_cn,
         NULL AS composite_value_score,NULL AS reer_z_10y,NULL AS ppp_z_10y,
         NULL AS current_account_gdp_pct,NULL AS niip_gdp_pct,NULL AS valuation_z_blend,
         NULL AS fundamental_support_count,NULL AS fundamental_weakness_count,NULL AS threshold_signal,
         s.spot_usd_per_ccy_avg,s.observations,s.last_date
  FROM spot_quarterly s
  WHERE s.period >= (SELECT MIN(period) FROM full_periods)
    AND julianday(s.date)-julianday(s.last_date) BETWEEN 0 AND 7
)
SELECT * FROM score_history
UNION ALL
SELECT * FROM complete_spot
ORDER BY period,currency,record_type

SQLite源数据新鲜度value_strategy/database/fx_value_mvp.db · SQLite
SQLite源数据新鲜度
SQL query
```
SELECT dataset,latest_date,rows FROM v_value_data_freshness ORDER BY dataset
```
SQLite自动数据质量检查value_strategy/database/fx_value_mvp.db · SQLite
SQLite自动数据质量检查
SQL query
```
SELECT check_id,severity,status,metric,details FROM data_quality_checks ORDER BY status,severity,check_id
```

门槛价值策略季度现货诊断回测value_strategy/database/fx_value_mvp.db · SQLite

门槛价值策略季度现货诊断回测

SQL query

SELECT signal_period,entry_period,exit_period,long_currencies,short_currencies,
long_count,short_count,active,long_leg_spot_return_pct,short_leg_spot_return_pct,
strategy_spot_return_pct,equity_index,drawdown_pct,signal_lag_quarters,holding_period_quarters
FROM value_strategy_backtest_quarterly ORDER BY signal_period

当前单一价值货币对远期收益database/fx_carry_mvp.db · SQLite

当前单一价值货币对远期收益

SQL query

SELECT date,currency,tenor,spot_usd_per_ccy,forward_usd_per_ccy
FROM fx_forward_daily
WHERE date=(
  SELECT MAX(date) FROM fx_forward_daily
  WHERE currency IN ('JPY','AUD')
  GROUP BY date HAVING COUNT(DISTINCT currency)=2
  ORDER BY date DESC LIMIT 1
) AND currency IN ('JPY','AUD')
ORDER BY CASE tenor WHEN '1M' THEN 1 WHEN '3M' THEN 2 WHEN '6M' THEN 3 ELSE 4 END,currency